2021年又是不平凡的一年。与国外玉米价格同比大幅上涨相反，我国玉米价格出现了全年持续性下跌行情，无论是现货价格还是期货价格，较年初高点下跌幅度均超过了20%，甚至较去年同期还出现下降。国外上涨和国内下跌值得深思，本文带着这个思考回顾去年市场行情演进情况，梳理新年度玉米供需形势变化和新热点，详细分析玉米深加工行业的新变化，以达到理行情、聚焦点、辨趋势和观未来之目的。
2021/2022年度我国玉米供需基本形势
    2020年，新冠疫情在全球暴发，多数大宗商品价格一度暴跌，而玉米价格则逆势而上，临储和一次性储备玉米投放7000万吨左右，玉米价格依旧一路狂飙，价格屡创新高。进入2021年以来，我国进口玉米首次突破2000万吨，托市小麦拍卖首次突破4000万吨，生猪价格则开启暴跌，玉米市场价格出现罕见的全年持续性下跌行情。由此观之，2018年上涨、2019年下跌，2020年上涨、2021年下跌，那么，2022年玉米市场走向又将如何呢？
以替代量倒推上年度玉米供需缺口
    就玉米而言，替代品包括小麦、稻谷、高粱、大麦、木薯等品种，从替代来源看，又可以分为进口和国内两个渠道。
    首先，进口替代品情况。据国家粮油信息中心预计，2020/2021年度我国仅玉米、高粱、大麦、木薯四类农产品进口量将达到5526万吨，较上年度的2046万吨增加3480万吨，同比增幅170%。在期末、期初库存保持不变的前提下，3480万吨的进口同比增长数量，可以理解为年度玉米缺口的增加数量。
    其次，国内小麦替代情况。国内替代主要包括小麦和稻谷两个品种。据推算，2020/2021年度小麦用于饲料替代玉米的数量达到4000万吨以上。主要因为：一是小麦年度国内供应量同比增加约60万吨。据国家统计局数据，2020年我国小麦产量1.34亿吨，同比增加60万吨。二是托市收购量年度变化值为-5217万吨。2019/2020年度最低收购价小麦收购2227万吨，当年拍卖653万吨，当年结余1574万吨；2020/2021年度最低收购价小麦仅收购615万吨，当年拍卖4258万吨，当年结余-3643万吨。三是海关数据显示，2020/2021年度我国小麦进口量为1029万吨，同比增加551万吨。四是小麦、面粉消费常年保持相对稳定。
    如上所述，在期初期末库存不变的情况下，小麦结余量的减少值和供给的增加值之和就是新增替代消费的数量，即551+5227+60=5828万吨，就应是当年的新增消费量或者替代玉米数量。但考虑到民间陈小麦结转库存较高以及小麦和玉米作物年度差异等因素，暂且估计有1800万吨左右的小麦结转，由此估计2020/2021年度小麦替代玉米数量在4000万吨以上。
    再次，国内稻谷替代情况。国家粮油信息中心数据显示，国内稻谷替代同比增长1450万吨，与市场预计基本一致。
    最后，国内玉米结转库存的变化。上年度政策玉米拍卖数量较多，形成了一部分结转；今年市场上的结转库存同比减少，而政策性库存同比增加。因此，年度玉米的结转库存较上年度基本持平或减少，姑且认为保持稳定。
    综上所述，国内小麦、稻谷替代品和进口高粱、大麦、木薯、玉米等替代品的替代玉米数量合计3480+4000+1450=8930万吨。这可以理解为上年度玉米市场的新增缺口。
    
本年度我国饲料玉米需求同比持平
    从变化的角度看，供需是由供给和需求两个方面决定，这里我们先来分析需求的变化。玉米下游消费需求的分析，主要包括四部分，即饲料消费、加工消费、食用消费和种用及其他消费。一般而言，食用和种用及其他消费年度间数量变化不大，可不作分析。
    饲料消费是玉米消费的主力军，占玉米总消费的60%以上。饲料玉米消费又分为猪饲料、禽饲料和其他饲料，其中猪饲料玉米消费量约占饲料玉米总消费量的半壁江山，是饲料养殖分析的重点。
    今年7月15日，国务院新闻办公室举行国民经济运行情况新闻发布会表示，2021年上半年我国生猪恢复明显。截至二季度末，我国生猪存栏43911万头，同比增长29.2%；其中能繁母猪存栏4564万头，增长25.7%。同时，农业农村部表示，今年7月末全国能繁母猪和生猪存栏量分别恢复到2017年末的101.6%、100.2%，提前半年实现恢复目标。因此，在生猪存栏量和能繁母猪存栏量同比大幅增长且保持在历史高位的情况下，本年度我国生猪饲料消费必将保持高位。
    据农业农村部监测，2020年1月至8月生猪定点屠宰企业共屠宰生猪1.54亿头，去年同期仅屠宰9853万头，同比增加5556万头，增幅56%，其中8月份定点企业生猪屠宰量为2329万头，环比增加134万头，同比增加1150万头，增长97.5%，几乎翻了一番，同时6月至8月定点企业生猪屠宰量均为历史同期最高屠宰量。
    数据显示，2021年9月底我国生猪出栏均价回落至12.61元/公斤，同比回落63.08%，猪粮比已经从历史最高值20∶1以上回落到历史低位5∶1以下，猪价的暴跌和猪粮比的快速回落，则从另一个角度表明生猪存栏数量的高企，进一步表明饲料玉米消费处于历史高位。
    此外，数据显示2021年上半年我国猪牛羊禽肉产量4291万吨，比上年同期增长23%，其中猪肉产量增长35.9%；牛奶产量增长7.6%，禽蛋产量下降4.1%。
    市场普遍认为，2021/2022年度生猪平均存栏较上年度仍明显增长，考虑到生猪出栏体重的合理下降，生猪饲料玉米或能量消费与上年度基本持平，其他饲料养殖对能量的需求也将保持总体稳定，因此，我国饲料养殖玉米消费量与上年度基本持平。
    
本年度玉米深加工需求恢复性增长
    随着我国疫情防控取得圆满成功，我国深加工玉米消     费呈现恢复性增长态势。主要有以下几方面原因：其一，玉米价格高企，一些对玉米深加工产品的非必要需求已经退出，现存对深加工产品的需求是以食品、饲料和生产必需品为主的刚性需求，并随着人们生活水平的提高呈现刚性增长态势。
    其二，前几年部分企业配合我国陈稻谷和陈小麦去库存工作，将部分玉米转化为其他品种，随着库存的减少或去库存工作的基本结束，在本年度这部分深加工企业的原料会重新开始使用玉米。
    第三，近三年新上和扩建了许多新的生产规模更大、技术水平更高的大型深加工企业，开发了一些新的深加工产品品种，这对玉米深加工企业消费量的增长也有明显支撑作用。
    综上所述，预计2021/2022年度深加工玉米消费量将达到6800万吨左右，同比将增长约400万吨。
    
2021/2022年度玉米供给形势分析
    玉米供给分为进口和国产两个方面，进口分为玉米和替代品两个方面，国产也分为玉米和替代品两个方面。
    首先，玉米及其替代品进口。据国家粮油信息中心预测，2021/2022年度高粱进口量为1000万吨，同比增长150万吨；大麦进口量为1100万吨，同比持平；木薯进口量为600万吨，同比增长100万吨；玉米进口量为2000万吨，同比减少900万吨。以上四个品种进口量合计4700万吨，同比减少650万吨。
    其次，国内玉米产量。据国家粮油信息中心预测，2021/2022年度国内玉米产量将达到创纪录的2.73亿吨，同比增产1200万吨。市场普遍估计年度玉米丰收，增产幅度在1000万吨~2000万吨，甚至也有更高的估计。显然，玉米丰产是确定的，依市场主流观点，估计增产数值约1500万吨。
    再次，国内小麦替代。随着小麦价格的上涨和玉米价格的回落，小麦和玉米的价差已经从今年初的高点400元/吨以上回落到0线附近甚至更低，小麦替代玉米的价格优势已经丧失，替代动能明显减弱。上一轮替代是从2011年5月开始历时一年半，本轮替代从10月底开始至今也有一年的时间。同时，随着我国小麦库存的逐步消耗，可替代数量也明显减少。市场预计，2021/2022年度小麦替代数量为2500万吨左右，较上年度减少1500万吨以上。
    最后，国产稻谷替代。国产政策性稻谷库存庞大，具有巨大的替代潜力，但受制于价格高企因素，稻谷用于饲料替代依旧局限于政策性陈稻谷拍卖数量。据市场普遍估计，陈稻谷拍卖数量与上年度持平，在1500万吨左右。
    
2021/2022年度玉米供需仍偏紧
    综上所述，2021/2022年度我国玉米产量较上年度增长约1500万吨，进口玉米及替代品数量较上年度减少约650万吨，小麦替代数量较上年度减少约1500万吨，稻谷替代数量与上年度持平，下游饲料需求与上年度持平，深加工需求较上年度增加400万吨左右，由此得出玉米供需的市场缺口仍有1000万吨左右。这一缺口就需要有玉米市场年度的社会库存减少来弥补，或者政策性玉米库存释放来弥补，或者玉米及替代品进口数量增加来弥补，或者国内稻谷和小麦替代数量增加来弥补，或者通过玉米价格上涨抑制需求达到新的平衡。
    2021/2022年度我国玉米供需依旧处于偏紧状态，这就要求玉米及替代品进口规模需要维持，小麦和稻谷替代规模也需要继续维持。在此形势下，玉米市场价格影响因素更多，也更复杂，任何一个相关替代品如小麦、稻谷及进口替代品等供需形势的重大变化，任何极端天气或物流因素的变化，任何其他因素导致市场心态的变化，都会影响到玉米市场价格的走势。在某种意义上说，玉米市场已经实现了政府提出的“市场定价、价补分离”的市场化改革目标。