进入9月以来，国内菜籽库存量不断下滑，至9月6日国内沿海进口菜籽总库存仅余23.1万吨，较去年同期降幅达61.5%。菜籽库存出现了巨大的下滑，然而国内菜油价格仍然不温不火，这是否意味着菜油价格已经达到了顶部，上半年大幅拉涨的行情将不复存在？国内菜油价格上涨的基础，是中加关系紧张后国内对加拿大菜籽和菜油进口加以限制，使得国内供给不断减少所导致。同时，短期内中美贸易关系难以发生新的变化，国内菜油价格的涨跌主要受品种间价差所制约。由于近期豆油价格的大幅回撤，使得菜豆价差再度拉大至1300元/吨左右，这使得菜油的消费受到抑制，在豆油价格得以攀升之前，菜油价格将陷入震荡调整的态势。短期来看，国内豆油价格也很难出现较大的上涨，9至10月份进口大豆到港量预计保持在较高的水平，平均预估为800万吨左右。同时由于“双节”采购的结束，国内对油脂的消费需求要国庆节后才能有所恢复。从基本面的因素判断，整体油脂的价格在10月前很难走出新一轮高度。
    国内油脂的新一轮上涨，可能需要进入10月中下旬才能有所发动。一方面，随着气温的下降，棕榈油的食用消费将大幅减少，此前过高的食用替代将转回消费豆油，豆油库存的削减将在10月中下旬后加速进行；另一方面，非洲猪瘟的影响仍在延续，此前非洲猪瘟造成了母猪存栏的大幅下滑，这使得国内生猪补栏的速度受到较大的抑制，这将导致国内油厂的压榨量势必要低于往年；此外，美国农业部通常会在10月的供需报告中确定美豆新季的单产和最终产量，目前根据市场调研的数据来看，今年美豆的实际单产应该要低于美国农业部在8月报告中的数据，如果美国农业部在10月报告中进一步下调美豆产量，那么美豆价格的上涨将提振整体油脂的走势。
    从时间点来判断，12月中下旬将进入春节前的备货高峰，国内油脂的需求将达到顶点。如果中美贸易磋商并未取得任何实质性的进展，那么进入11月之后国内进口大豆量将有所下滑，而菜油的供应将更加捉襟见肘。在豆油库存快速消耗的情况下，整体油脂的价格都有望出现拉升，而菜油也将借助豆油的走势出现一波较强的上涨。在9月下旬孟晚舟案件审理之前，国内菜油价格将仍处于震荡调整的节奏。
    □本报特约分析师朱瑶