中美贸易摩擦对豆粕价格形成支撑，但蛋白粕供应来源扩大，杂粕替代增加和配方调整均不利于豆粕价格，加之我国恢复进口印度菜粕，以弥补大豆进口减少的影响，短期豆粕存在回调压力。
        国内豆粕提货积极，油厂库存快速下滑，在高压榨利润驱使下保持较高开机率，加上放开印度菜粕进口，市场预期供应增加，而需求端受到调整饲料配方和非洲猪瘟疫情影响消费预期下滑，导致价格短期回落，但明年一季度大豆进口量减少是大概率，预计豆粕价格暂时回落后仍有望继续上行。
    
豆粕供应减少印度菜粕补缺
    周三，国内沿海地区43%蛋白豆粕市场报价3550～3600元/吨，较上周下调30～50元/吨。其中，辽宁大连报价3570元/吨，天津3580元/吨，山东日照3530元/吨，江苏张家港3570元/吨，广东东莞3600元/吨，部分地区基差报价较上周回落20元/吨，远月基差仍处于高位。
    上周国内大豆压榨量大幅上升，豆粕产出增加但价格下跌，饲料养殖企业补库积极性较高，豆粕成交良好，库存继续回落。截至本周二，国内主要油厂豆粕库存为79万吨，较上周减少13万吨，较上月同期减少10万吨，同比增加5万吨，较过去3年均值增加15万吨。当前油厂压榨利润丰厚，开机积极性较高，预计豆粕库存继续下降空间有限。
    海关总署消息，如果印度菜籽粕满足中国的检验检疫要求，从周一（10月22日）起恢复对华出口。印度媒体报道称，中国方面已经批准该国5家公司的6家工厂可以输华菜粕，同时有15家大豆压榨工厂正接受相关部门的检查，以确保达到中国质量标准。
    目前，印度菜粕对我国港口CNF报价245美元/吨，折合完税成本约1880元/吨，远低于国内价格2600～2650元/吨。尽管印度菜粕蛋白溶解度偏低，但丰厚的进口利润必将刺激进口迅速展开。2011年以前，我国每年自印度进口菜粕约50万吨，预计本年度我国菜粕进口量将快速增加，以弥补大豆进口减少的影响。
    近期非洲猪瘟疫情仍在发生，对养殖户补栏积极性打击较大，不利于远期豆粕消费。四季度随着气温下降，水产养殖也将转入淡季，加上豆粕和其他杂粕价差拉开，以及国家倡导低蛋白日粮，部分饲料企业逐步调整饲料配方，均将抑制豆粕消费需求。
    目前，巴西可供出口的大豆持续减少，大豆出口升贴水处于高位，人民币汇率走低，国内大豆进口成本较高，中美贸易摩擦均对豆粕价格形成支撑，但蛋白粕供应来源扩大，杂粕替代增加和配方调整均不利于豆粕价格，短期存在回调压力。后期大豆进口减少和需求下滑共振，预计豆粕价格仍有上涨空间。
    
库存再创新高豆油价格承压
    周三，国内沿海地区一级豆油市场报价集    中于5500～5620元/吨，较上周下跌120～150元/吨。其中，华北地区报价5620～5680元/吨，山东5580～5620元/吨，华东地区5640～5660元/吨，华南地区5500～5550元/吨。油厂库存压力较大，催提现象普遍，新成交量较少。
    近期大豆压榨利润良好，大豆供应仍然充足，油厂开机积极，大豆压榨量维持高位，主要油厂豆油库存屡创新高。监测显示，截至10月23日，全国主要油厂豆油库存为187万吨，较上周同期增加4万吨，较上月同期增加20万吨，较上年同期增加25万吨，较近3年同期均值增加59万吨。
    10月份国内大豆到港量将减少，但大豆库存高企，大豆供应充足，加之大豆压榨利润良好，油厂开机积极，大豆压榨量仍将维持高位，预计短期内豆油库存仍呈上升趋势。四季度是油脂传统消费旺季，油脂需求将逐渐好转，随着大豆到港量下降以及库存消耗，预计11月中下旬国内大豆压榨量将下滑，届时豆油库存将进入下降通道。
    当前，全球油脂供需整体仍然偏宽松，东南亚地区棕榈油增产增库存，产地卖货压力较大，棕榈油价格走势偏弱拖累整体油脂价格。
    国内主要油脂库存偏高，豆油库存再创历史新高，后期主要油脂到港量仍然较大，国内油脂供应充足，令油脂价格承压。
    中美贸易摩擦持续，大豆到港量和压榨量下降以及油脂消费旺季即将来临，将对油脂价格形成支撑。整体看，短期油脂价格仍将低位震荡，11月中下旬后有望走强。
    
油厂库存高企大豆供应充足
    大豆压榨利润丰厚，油厂开机积极性较高。监测显示，上周国内大豆压榨量为197万吨，较此前一周增加22万吨，比上年同期增加15万吨，较过去3年均值增加25万吨。
    尽管压榨量大幅增加，但当周大豆到港较为集中，进口大豆库存小幅上升。截至上周末，全国主要油厂进口大豆库存为970万吨，较上    周同期增加6万吨，较上月同期减少21万吨，较上年同期增加357万吨。
    本周美国大豆价格震荡下跌，巴西大豆出口升贴水基本稳定，大豆进口成本有所回落。
    监测显示，巴西大豆11月船期CNF报价454美元/吨，折合到港完税价3650元/吨（3%进口关税），较上周同期下跌30元/吨。对应大商所1月合约压榨利润为20元/吨（包含加工费用130元/吨），较上周同期下降20元/吨，较上月同期下降50元/吨，较上年同期下降30元/吨。
    美湾大豆11月船期CNF报价364美元/吨，折合到港完税价3640元/吨（28%进口关税），对应大商所1月合约压榨利润5元/吨。
    由于压榨利润回落，巴西大豆可销售量减少，上周国内油厂采购量降至10船以下，且主要为明年巴西新季大豆，陈豆成交量仅3船。
    根据船期监测，10～12月我国预计进口大豆到港约1900万吨，低于去年同期的2408万吨。
    由于沿海油厂大豆库存高企，且国家储备大豆充裕，预计12月份之前国内大豆供应充足。
    
豆菜油价差高扩大还需等待
    周三，豆菜油1月合约价差为889元/吨，较前一日缩小27元/吨，较上月同期扩大60元/吨，5月合约价差为982元/吨，较前一日缩    小39元/吨；华东沿海地区豆菜油现货价差为940元/吨，较上周同期扩大50元/吨。
    进口油菜籽利润丰厚，国内企业积极开工生产，预计10月份到港菜籽60万吨，11月份到港55万吨，沿海油厂菜籽升至43万吨，进口菜油产出量保持充裕，加上华东地区进口菜油大量到港，预计短期菜油供应有保障。
    监测显示，截至10月23日，沿海地区菜油总库存约49.5万吨，较上周减少1.7万吨。
    其中，华东菜油库存35万吨，较上周减少2万吨；沿海油厂库存约14.5万吨，较上周增加0.3万吨，库存量均处于历史高位。
    加拿大农业及农业食品部报告显示，2018/2019年度加拿大油菜籽期末库存预计为250万吨，是9月份预测值的2倍，略高于2017/2018年度的239.1万吨。预计今年加拿大油菜籽产量为2100万吨，略低于去年同期水平。国内油粕价格均高于国际市场，预计可出口到中国的菜籽和菜粕数量将超过上年，能够降低大豆进口减少的影响。
    当前油脂供应整体充裕，豆油库存处于历史高位，但在大豆进口预期减少的情况下，后期豆油价格存在较强支撑，而进口菜油短期存在消化压力，如果豆油库存下滑，豆菜油价差可能缩小，但也需谨防菜油规模小、资金快速拉升的风险。      出口不及预期美豆继续承压
    本周，中美贸易摩擦没有新的消息，美国大豆出口销售进度同比减幅持续扩大，但美国大豆收割工作因降雨影响产量和质量的担忧支撑价格，CBOT大豆期价震荡运行。
    截至10月18日当周，美国大豆出口检验量为114.9万吨，远低于去年同期的259.3万吨。2018/2019年度（始于9月1日）美国大豆累计出口检验量为594万吨，上年同期为984万吨，同比减少39.7%。其中，对中国仅装运20.2万吨，远低于上年同期的663.9万吨。
    截至10月18日，巴西大豆播种进度创下历史同期最快的34%，上年同期为20%，5年平均进度为18%。阿根廷大豆生长期只要天气正常，恢复性增产可较上年增加2000万吨大豆，供应前景看好。
    当前美国大豆丰产已经确定，产量再创新高，随着近期天气的改善，美豆收获进度将加快，收获压力将逐渐显现，加之近期美国大豆出口销售疲软，连续两周大幅低于市场预期，新年度美豆出口目标实现困难，预期美国大豆库存将进一步增加。中美贸易摩擦继续，中国企业持续取消前期大豆采购合同也压制美豆价格，预计短期内美豆价格低位震荡。