中美贸易摩擦进一步升级，谈判更具不确定性，美国大豆出口前景看淡，加之丰产预期较强，美豆期货价格跌至10年低位，如果中国企业仍不采购，预计收割期美豆将跌至8美元/蒲式耳以下。
   中美贸易摩擦能否在近期内解决对大豆供需影响深刻，如果因贸易摩擦，中国持续不采购美国大豆，预计后期豆粕和豆油价格均将易涨难跌，期价走势可能因预期的不确定性而落后于现货，而基差报价则偏强运行。
    
贸易摩擦升级继续左右豆价
    近日，美国升级贸易摩擦，中国被迫反击。中美贸易摩擦对两国大豆产业都将带来深刻影响。
    受中国采购减少及美国大豆丰收双重打压，目前美国大豆价格已跌至10年来低位，如果中国买家迟迟没有回到美国大豆市场，预计美国大豆价格还将继续下跌。
    另一方面，中国也将因巴西大豆库存减少而导致进口量大幅下滑。国家粮油信息中心预计，2018/2019年度我国大豆进口量为8600万吨，较上年度减少900万吨。大豆进口量减少将主要体现在今年10月至明年3月份。
    当前中美贸易摩擦仍是影响大豆市场的关键因素，如果贸易摩擦很快得到缓解，中国大豆进口量可能不减反增，美国大豆出口预计达到6050万吨，远高于当前预估的5797万吨。
    若因中美贸易摩擦持续，不能进口美豆，则国内豆油、豆粕价格与国际市场走势分化，国内油粕价格易涨难跌。若贸易摩擦能够很快解决，则国内豆粕和豆油价格均被高估，将大幅回落。
    
美豆开始收割出口压力渐增
    美国大豆丰产预期不断加强，全球最大进口国中国仍未采购美国大豆，而且中美贸易摩擦进一步升级，出口前景看淡。美豆收割期如果中国买家还不采购美国大豆，预计CBOT大豆价格将继续下跌。
    9月份美国农业部供需报告将美豆单产上调至3.55吨/公顷，高于上月预估的3.47吨/公顷，基本符合市场预期。如果中国进口需求下降至8600万吨，那么美国大豆期末库存将升至11亿蒲式耳，创历史最高纪录。
    因此，中国买家何时开始采购美国大豆至关重要，在此之前预计美国大豆价格将承受丰产带来的压力。美国农业部作物进展周度报告显示，截至9月16日的一周，美国大豆收获完成6%，去年同期为4%，过去5年均值为3%，预示着今年美豆收割压力较往年来得更早一些。      美国农业部大豆出口销售报告显示，截至9月6日，美国新季大豆已累计出口销售1701万吨，略高于上年同期的1699万吨，主要因美豆价格处于10年低位，欧盟、东亚等地区增加了采购量。但需求并未大幅增加，因此装运量少于上年同期，截至9月6日，美国新季大豆出口装船89.5万吨，低于上年同期的115.1万吨。
    美国农业部出口检验报告显示，截至9月13日，2018/2019年度（始于9月1日）美国大豆累计出口检验161.8万吨，上年同期为204万吨，同比减少20.7%。预计后期美国出口装船进度将继续大幅落后于去年同期。
    美国大豆丰产已成定局，快速消化库存需要中国增加美豆进口，但当前中美贸易摩擦不断升级，在贸易问题解决之前，预计美豆价格仍将受到大供应的压制，收割期美国大豆价格将跌破8美元/蒲式耳。
    
大豆到港或减豆棕价差走扩
    周三，沿海地区一级豆油市场报价集中于5550～5750元/吨，普遍较前一日下调30～50元/吨，华北地区报价5780～5800元/吨，华东地区报价5720～5750元/吨，华南地区报价5550～5700元/吨，市场观望情绪再起，成交清淡。
    截至9月17日，国内主要油厂豆油库存为161万吨，与上周持平，较上月同期下降2万吨，同比增加23万吨。自8月份以来，豆油库存一直维持在160万吨以上，处于历史同期高位，库存下降速度低于预期。
    受期价下跌拖累，周三国内沿海地区24度棕榈油普遍下跌30～50元/吨，天津地区报价    4760元/吨，张家港地区报价4770元/吨，广东地区报价4750元/吨，棕榈油到港预期增加，港口库存逐渐恢复，加上需求疲软，现货市场缺乏信心，预计短期棕榈油价格以低位震荡为主。
    截至9月19日收盘，1月合约豆油与棕榈油期货的价差为1046元/吨，较上周同期扩大36元/吨，较8月底扩大146元/吨，为4月9日以来最高水平；广东地区豆棕现货价差为950元/吨，为2006年2月份以来最高水平，2018年1月豆棕油价差仅为300元/吨。
    由于中美贸易摩擦升级，中国停止采购美国大豆，预计10月份以后大豆到港量逐渐减少，豆油供应相应下滑，在去库存过程中预计价格走强，而棕榈油仍处于产量高峰期，库存预计在11月份之前仍处于上升阶段，豆棕油基本面差异将支撑价差继续扩大。
    
豆粕库存下滑油厂压力缓解
    周三国内沿海地区43%蛋白豆粕市场报价集中于3250～3350元/吨，较上周上涨10～30元/吨，期货价格上涨及后期大豆到港预期减少提振现货市场价格。天津报价3300～3340元/吨，山东报价3250～3280元/吨，华东报价3270～3300元/吨，华南报价3280～3320元/吨。
    随着油厂停机检修完成，上周油厂开机率提升，大豆压榨量止降转升。上周国内大豆压榨量为185万吨，较此前一周增加15万吨，近期大豆到港量仍然较大，港口大豆库存升至962万吨，较上周增加43万吨，由于压榨利润较好，油厂开机积极，预计本周大豆压榨量将升至190万吨。
    截至9月14日，国内主要油厂豆粕库存降至96万吨，较上周下滑9万吨，连续第四周下滑，较8月20日高点下降34万吨。9月份饲料季节性需求增加，加之国庆长假临近，下游饲料企业提高豆粕库存水平，以备国庆节期间生产，因此，9月份提货速度明显加快。
    另外，10月份以后大豆到港减少，现货预期趋紧，也刺激下游企业增加库存。目前油厂压力已经得到缓解，催提货现象消失，前期压力较大的山东地区价格也在反弹，部分油厂有意回收前期合同，表明对现货市场预期已经转向趋紧。
    11月份之前，国内大豆供应充裕，之后随着大豆到港减少及下游饲料需求旺季到来，预计豆粕库存将快速下滑，现货价格易涨难跌，而中美贸易谈判的不确定性、非洲猪瘟对饲料需求的影响和美豆加征关税后压榨仍有利润的预期，则限制期价涨幅，预计豆粕基差保持走强趋势。