需求爆发导致的刚性增长仍存，这对未来玉米市场的供需平衡带来巨大挑战。在市场完成“去库存”后，受天气影响巨大的脆弱生产端一旦出现问题，将成为点燃期市牛市行情的“导火索”。
        临储玉米拍卖6周以来，累计成交量达3164万吨。成交火爆背后彰显市场抢粮心态及供需偏紧格局。加上东北玉米主产区播种期一场大范围的春旱导致“出苗难”，点燃了玉米期货市场行情。从确认拍卖以来，大连玉米主力合约1809已经累计上涨61元/吨至1788元/吨。拍卖压顶和远期缺口的矛盾和博弈日趋激烈，玉米市场有望再现新一轮牛市行情。
    
拍卖压顶陈粮波动空间受限
    自4月19日开始拍卖临储玉米到5月18日，国家临储玉米拍卖累计成交量达到3164万吨，平均成交率达到70.62%，而去年临储玉米拍卖前6周成交总量为2279万吨。目前销售量仍保持周度800万吨的水平。临储玉米投放量庞大，且投放预期稳定，对当前玉米市场起到“稳定器”的作用。
    目前来看，随着农户余粮和贸易商存粮的逐渐消耗，市场将依赖临储大量拍卖供应，而国家临储玉米库存充足，仍处于大力“去库存”阶段，市场缺口可以被完全弥补。同时，前期中美经贸磋商达成共识后，中国终止了对原产于美国的进口高粱反倾销、反补贴调查。从市场供应角度来看高粱进口量可能将明显增加，饲料原料供应来源增加，对国内“结构性紧缺”的玉米供应将有一定补充作用。这也对今年的玉米行情起到一定的稳定作用。
    
产量下降远期缺口预期成共识
    从市场供需结构来看，国内玉米播种面积连续两年大幅下降导致玉米产量下降，加上供给侧结构性改革带来市场需求爆发，“双向挤压”导致国内玉米市场由严重供大于求转变为严重的供不应求。预计2017/2018年度国内玉米市场整体缺口将达到4800万吨，这也意味着国内玉米市场的缺口可能高达3个月左右。
    加上东北玉米11月底大量上市前，玉米市场的消费及库存备货均需要靠临储拍卖粮支撑，因此市场预计今年玉米临储拍卖量可能达到5个月的消费量即8000万吨左右。也就意味着一旦今年玉米拍卖量达到甚至超过8000万吨，国家手中的玉米库存将降至1亿吨左右，短短两年时间去掉临储库存的60%。净缺口巨大加上国家库存水平“断崖式”下降，将对长期市场行情产生助推作用。
    
去库存后时代天气主导大牛市格局初现
    2016年，我国玉米市场开始进行收储制度改革，经过连续两年的种植结构调整和去库存，玉米市场实际已经完成了由此前严重供过于求到供求偏紧的转变。
    世界第一大玉米生产国———美国从2016开始，也经历了连续两年的去产能，播种面积从2016年的9400万英亩下降到今年的8800万英亩。从价格上可以看出，CBOT玉米价格基本完成了由于玉米连年丰收导致的从2012年9月份开始的本轮漫漫熊市征途的筑底，CBOT玉米价格从320美分/蒲式耳左右的底部价格上涨到当前400美分/蒲式耳左右，累计涨幅已经达到25%。占到全球玉米产量60%的中国和美国同步去产能，也几乎同时完成本轮去库存的调整。而需求爆发带来的刚性增长仍然存在，这对未来玉米市场的供需平衡带来巨大挑战。
    今年上半年以来，全球主要农业国的主要农产品生产均受到不利天气的困扰。4月以来，我国东北大部分地区持续少雨，部分地区旱情持续发展。其中黑龙江省南部地区、西北部地区、中部地区都呈现不同程度的干旱，部分地区旱情严重；辽宁省中部地区旱情较严重，吉林和内蒙古等玉米主产区也有不同程度旱情。
    当前正值玉米播种、出苗的关键时期，干旱已给玉米生产带来不利影响，后期天气还存在巨大的不确定性。在玉米市场完成“去库存”后，受天气影响巨大的脆弱生产端一旦出现问题，将成为点燃期货市场牛市行情的“导火索”。