随着前期中美贸易摩擦告一段落，主要利空美豆价格因素已逐步消退，三季度对市场影响的主要因素来自北美的种植期间天气变化。但在阿根廷大豆大幅减产的背景下，预计三季度CBOT大豆价格继续上看至1100美分，如果后期天气出现不利影响，则价格将会更加坚挺。
    一、南美产量大幅下滑仍对后期价格形成支撑。2018年一季度，弱拉尼娜导致其遭遇50年来的干旱，使得其大豆减产预期不断上升，相应美豆创出近一年来新高至1082.5美分；二季度在收割期再遇洪涝天气，持续的高湿、高温天气损害大豆质量，因此，最新布宜诺斯艾利斯谷物交易所再度调减大豆产量至3600万吨，同比下降逾2100万~2150万吨。相比风调雨顺的巴西大豆产量有望达到1.19亿吨，增产约500万吨，因此，从南美整体来看2017年度的大豆缺口将达到1600万~1650万吨，将影响到下年度全球大豆市场的供需格局，起码在北美大豆新季上市前对价格会起到一定的支撑作用。
    二、美豆出口或将好转为新豆减压。2017/2018年度整体美豆的出口进度延后：截至5月17日，出口净销售4373.45万吨，同比下降14.60%。5月USDA预计大豆销售将达到6056万吨，同比增加140万吨，而来自南美大豆的竞争与中美贸易摩擦因素，导致上半年美豆出口销售落后于去年。在10月份美国新豆上市前农户会加快对陈豆的销售，预计三季度美豆的出口销售将有所好转，叠加美国境内压榨量逐月增加，因此，预计6月末的季度库存数据将下调，对新年度美豆价格压力下降。
    三、新季大豆面积减少，则后期天气尤其关键。3月30日种植意向报告中调减2018/2019年度美豆种植面积为8898.2万英亩，同比减少116万英亩，并低于分析师的平均预期9105.6万英亩，尤其低于2月展望论坛9000万英亩。按照美豆趋势单产48.5蒲式耳/英亩测算，这导致产量减少112万吨，若单产为49.5蒲式耳/英亩则基本与上年度持平，只有超过50蒲式耳/英亩以上才能超过上年度产量。基于美豆新年度面积减少、产量或减少，再叠加阿根廷大豆大幅减产，这都将抬升美豆价格底部区间。美豆生长期的天气变化情况尤其关键，如果出现不利天气，那么美豆价格将会更加坚挺。
    四、中国需求继续增加提振大豆价格。5月份USDA预估2018/2019年度中国大豆进口量将达到1.03亿吨，高于上年度的9700万吨。由于中国对蛋白需求属于刚性需求，USDA预计新年度中国对豆粕饲用量的需求将达到历史新高至7866.4万吨，同比上年度增加7%。在此背景下，我们也认同我国新年度进口大豆数量将会继续增加，对美豆的需求只增不减或维持不变，这将会继续提振CBOT大豆的价格。