【提要】3月份阿根廷天气炒作落幕，中美贸易战升温，美国农业部意外下调美豆种植面积预期，美豆期价冲高回落。国内方面，节后国产大豆购销恢复，吉林和黑龙江先后出台大豆加工补贴，支持现货购销价格小幅上涨。贸易战升温提升大豆进口成本，豆粕期现货价格冲高回落，油弱粕强持续，油厂榨利维持理想状态。
   天气炒作落幕美豆冲高回落
    3月份，CBOT市场大豆期价冲高回落。月初在阿根廷大豆因旱减产的利多刺激下，期价持续攀升，但随后在美豆种植面积增加预期以及中美贸易战升温的利空打压下，期价持续回调，月末在美国农业部意外下调美豆新作种植面积的利好提振下，期价大幅上涨，并运行在1050美分/蒲式耳的整数关口附近。
    利多方面：一是机构继续下调阿根廷大豆产量；二是美国农业部意外下调美豆新作种植面积。月底美国农业部公布的季度库存和种植意向报告结果均令人意外，美豆季度库存远高于预期，而种植面积预测远低于平均预期；三是3月28日中国政府宣布下调农产品增值税，自5月1日起将农产品增值税由11%降至10%,按照3月底的报价核算，大豆进口成本因此下降30~40元/吨，进口成本下降将会令需求增加。
    利空方面：一是3月下旬阿根廷部分大豆产区出现降雨，后期大豆生长情况不会进一步恶化，这使得阿根廷大豆产量预期趋于稳定；二是3月底公布的美国农业部季度库存报告数据显示美豆季度库存高企，截至3月1日，大豆库存总计为21.1亿蒲式耳，同比增加21％，高于    市场预期；三是巴西大豆产量再创新高。
    综合看来，3月美豆期价先扬后抑，冲高回落，符合天气市末期的市场表现。后期市场聚焦美豆种植面积以及种植期天气，若4月天气不出现大的问题，且中美之间贸易战没有大规模发生，那么美豆期价震荡回落的可能性较大。技术面上，美豆主力5月合约期价本月运行在1009～1082美分/蒲式耳的区间内，月末期价徘徊在1040美分/蒲式耳上方，短期内期价或仍有上冲动能，但4月冲高后震荡回落可能性较大，建议投资者顺势轻仓做多，或在1090美分/蒲式耳上方逢高轻仓卖出。
    
豆一持续走高东北现货略升
    3月份，连豆一期价持续走升，期价重心上移，持仓量月环比继续减少，主要受到外盘期价上涨和中美贸易战升温的利多影响。现货方面，春节后东北主产区国产豆现货购销恢复，价格小幅上涨。
    东北主产区大豆购销恢复，价格小幅上涨。2月末黑龙江地区食用豆收购价3600～3650元/吨，月环比上涨20～30元/吨；油用豆收购价3400～3440元/吨，上涨30～40元/吨。
    利好方面：吉林及黑龙江先后出台大豆加工补贴政策，确定大豆加工企业补贴金额为每吨300元，时间为3月15日至4月30日收购入库，且6月30日前加工完成。主要补贴对象为食品加工及副食酿造，年处理能力5000吨以上的大豆加工企业，该项补贴政策将会增加下游加工企业对大豆的短期需求。
    利空方面，一是当前农户库存水平较往年明显偏高，虽然春节后购销恢复，但春播前农户销售压力依旧较大；二是需求方面表现疲软，节后需求依旧清淡，以蛋白厂为代表的下游企业观望情绪较重。
    期货方面，3月豆一期价大幅上涨，但外盘天气炒作    已经落幕，后期临储大豆拍卖可能重启，建议期货投资者暂时观望。现货方面，后期大豆现货价格走势可能偏弱，建议采购上随购随用，农户适当加大销售力度。
    
豆粕期现皆涨油厂榨利良好
    3月在外盘期价大幅上涨的带动下，国内豆粕期现货价格大涨，其中期货月涨幅达140～220元/吨，现货价格月环比上涨200～230元/吨。但豆油价格月环比下跌，油粕比继续走低。另外，受到贸易战预期的影响，本月国内油粕现货价格走势强于进口大豆成本走势，油厂压榨收益维持在良好状态。
    大豆进口方面，3月底进口大豆港口分销价3370～3380元/吨，月环比下跌20～50元/吨。国家粮油信息中心预计2018年3月份我国进口大豆到港580万吨，4～5月份到港量分别为880万吨和950万吨，且4月中下旬到港量更为集中，后期国内进口豆供需偏紧的格局可能改善。需求方面继续不瘟不火，受春节前杀年猪的影响，存栏数据仍处于季节性偏空阶段。加之春节前生猪价格持续暴跌，说明当前生猪养殖供过于求的局面持续，市场对规模化养殖复苏的预期强烈，预计2018年国内生猪养殖业对豆粕需求同比将会增加。整体看来，4月份豆粕供需偏紧格局将得到改善，外盘期价冲高回落可能性较大，建议企业豆粕采购上不宜追涨，可逢低买入，也可维持随购随用策略。
    
国内消费清淡大豆进口下降
    海关数据显示，2018年2月中国大豆进口量为542万吨，较上年同期下降2.13%，月环比下降36.09%。
    2月份大豆进口量下降的主要原因是，春节长假导致油厂开机率维持低位，同时节后是传统的油粕消费淡季。