【提要】3月份，国内油厂开工率快速回升，而食用油市场进入传统的需求淡季，在现货供给压力较大和资金支撑的共同作用下，国内食用油期现货价格呈底部区间震荡态势，市场情绪较为悲观。
   豆油库存易升难降
    3月份，国内豆油期现货价格在上旬结束2月的反弹行情，再次向下并见年内新底，整体看延续了去年底以来的底部区间震荡行情。主要原因：一是节后压榨企业开工率快速回升，豆油商业库存处于历史同期最高且去库存缓慢，油厂套保单居高不下；二是国内豆油主力合约已处于十年来的低位水平，资金做空意愿不强而逢低买多积极性较高。
    4月份，预计国内豆油期现货价格仍以弱势震荡为主，期货操作上不可追高，及时止盈，逢前低附近可轻仓买多；现货建议随用随购，现货基差有望回落。
    分析后市，利空因素有：一是豆油现货供给压力将持续存在；二是南美天气炒作渐冷，而全球大豆供应充足，在新的利多因素出来之前，CBOT大豆期价继续向上的难度较大；三是在中美贸易摩擦可能减少美豆出口需求的背景下，CBOT大豆期价下行压力较大。
    利多因素有：一是国内豆油期现货价格向下空间有限，资金逢低做多意愿较强，对行情有所支撑；二是阿根廷大幅减产已成定局，加之中美贸易摩擦下，中国更多的大豆需求转向南美，因此南美大豆库存将快速下降，并使得南美大豆升水上升，从而支撑进口大豆到港成本。
    
菜油企业开机率高
    3月份，国内菜油期现货价格继续在底部区间震荡，沿海压榨企业菜油商业库存环比上升。主要原因：一是3月进口油菜籽压榨利润丰厚，多数时间在200元/吨以上，企业开机积极性较高，不支持行情向上；二是贸易商进口积极性增强，据悉已订60万吨菜油，郑菜油套保单增加；三是市场对下半年走势乐观，因此资金逢低入场的积极性较高。
    4月份，预计国内菜油期现货价格仍呈底部区间震荡态势，操作上期货逢前低附近可轻仓买多，但要注意止盈；现货仍以随用随购为主。
    分析后势，利空因素有：一是5月31日前有约近百万吨的低价临储菜油出库供应市场；二是当前进口油菜籽压榨利润为正，企业开工积极性较高，将使菜油商业库存上升；三是豆油和菜油之间价格联动性较强，在国内豆油库存处于历史高位的情况下，菜油走势将受豆油拖累。
    利多因素有：一是2018/2019年度（6月至下年5月）不再有临储菜油供应市场，由此带来的供给缺口将会推高菜油价格，因此资金长线看多菜油价格，逢跌进场积极性较高；二是目前国内临储菜油生成仓单成本为6400元/吨，进口菜籽榨利为零时菜油成本为6000元/吨，考虑贴水合成仓单成本为6200元/吨，国内菜油成本明确，行情向下空间有限，资金做空意愿不强。
    
新兴市场限购棕油
    3月份，国内棕榈油期现货价格随连豆油弱势震荡，价格见年内新低。主要原因：一是印度和欧盟两大新兴市场均采取措施限制采购棕榈油，使得市场均不看好棕榈油价格；二是3月国内外棕榈油价格仍然倒挂，国内贸易商基本没买货，国内库存将上升缓慢，加之货权集中，支撑市场价格。
    4月份，预计国内棕榈油期现货价格底部区间震荡的可能性较大，操作上期货建议观望为主，逢前低附近可轻仓多单，也可多豆油或菜油空棕榈油进行长线套利；现货建议随用随购。
    利空因素有：一是尽管到港量不大，但由于价格缺乏优势，油厂精炼、分提开机率偏低，食用消费受到豆油挤压，国内棕榈油库存仍难以实质性下滑；二是4月份棕榈油主产国将进入传统的单月生产旺季，后期主产国库存可能环比上升。
    利多因素有：一是以棕榈油为基础的生物柴油与汽油的价差缩小，印尼生物柴油掺混率提高，同时4月仍是零关税，均有利于棕榈油出口；二是随着穆斯林国家开斋节的临近，4月棕榈油需求将有所回暖，而印尼在欧盟生物柴油反倾销关税诉讼中胜诉，提振市场人气；三是当前国内外棕榈油价格倒挂100元/吨以上，打压国内贸易商采购积极性，也支撑国内棕榈油价格。
    
油脂整体供给充裕
    海关数据显示，2月份我国食用油进口量为35.6万吨（不含硬脂棕榈油），低于上月57的万吨。
    1~2月累计进口92.6万吨，比去年同期减少3.1%。
    综上所述，4月份国内植物油供给整体充裕而需求清淡，基本不支持向上行情，但在成本支撑下向下空间也有限，仍是底部区间震荡思维。因此，期货建议大幅下跌时轻仓买多，不可追涨，注意止盈；现货仍建议随用随购。