随着油脂备货陆续结束，购销逐渐转淡，当前大豆压榨利润仍然较好，油厂开机意愿较强，尽管假期影响压榨，但油脂也将进入需求淡季，后期豆油库存或将重新上升。
        阿根廷大豆自播种以来一直面临干旱困扰，北部地区播种面积和初期生长均受影响，目前各机构纷纷下调产量预期，预计南美大豆产量整体下调，全球大豆库存或减少，美豆价格有望再度冲击1050美分/蒲式耳。
    国内豆粕节前备货基本结束，尽管库存仍处于高位，但价格可能跟随外盘走高，至少易涨难跌。国内油脂供应充裕，尽管美盘有所带动，但市场信心不足，价格反弹乏力。目前油脂价格处于多年来低位，如果美豆价格重心上移，国内油脂价格下跌空间有限，随采随用为主，适当采购远期基差。
    
南美天气炒作美豆易涨难跌
    上周美盘大豆期价先跌后涨，整体下滑5美分/蒲式耳，南美大豆产区天气状况依旧是影响市场的主要因素，目前阿根廷大豆处于生长关键期，干旱少雨天气可能使价格易涨难跌。
    2月份巴西大豆陆续进入成熟收获阶段，截至2月初，巴西大豆收割进度为6.4%，略高于5年均值6.3%。其中，马托格罗索州收割进度为19.9%，与过去5年均值20.2%基本持平。巴西大豆生长期天气状况良好，早熟大豆单产好于预期，分析机构不断上调产量预估。
    AgRural预计，2017/2018年度巴西大豆产量1.162亿吨，高于1月预估值1.14亿吨，也高于上年度的1.14亿吨；美国农业部1月份报告预计为1.1亿吨，2月份报告上调至1.12亿吨。
    1月底阿根廷大豆播种工作已经结束，由于阿根廷大豆产区遭遇干旱的影响，大豆播种面积连续第三年下滑，预计单产也低于之前预估。目前，阿根廷政府预计该国大豆产量为5300万吨，布宜诺斯艾利斯谷物交易所预    计为5100万吨；分析机构Informa预计为5100万吨，均低于USDA预估的5600万吨。
    目前市场关注点在南美大豆生产情况，南美大豆总产量预计下调100万～200万吨，全球大豆期末库存有望小幅下调，对美豆价格带来利多，预计未来两周CBOT大豆期价在980～1050美分/蒲式耳区间运行。
    
本年度我国大豆进口增幅放缓
    2月6日，国家粮油信息中心最新发布的《油脂油料市场供需状况月报》预计，2017/2018年度我国大豆新增供给量为11055万吨，其中国产大豆因单产好于预期，总产量上调15万吨，至1455万吨，进口量维持在9600万吨，与上月预估持平。
    2016/2017年度由于杂粕供应减少，生猪出栏体重增加，生猪养殖工业化水平提高，豆粕添加比例处于高位，我国大豆进口量大幅增加。2017/2018年度生猪养殖规模的扩大和工业化水平的提高，将继续推动大豆进口需求增长，但由于杂粕供应增加，豆粕配方调整也到极值，限制进口增幅。
    预计2017/2018年度我国豆粕饲用消费增幅为5.1%，低于上年度的12.8%，大豆进口增幅相应放缓。预计2017/2018年度大豆榨油消费量为9560万吨，较上年度增加390万吨，增幅为4.3%，其中包含180万吨国产大豆及9380万吨进口大豆；大豆食用及工业消费量预计为1445万吨，较上年度增加45万吨，年度大豆供需缺口预计为24万吨。
    
豆粕需求平稳短期维持震荡
    上周，国内豆粕现货价格跟盘小幅下跌，基差报价保持稳定。周三华北地区43%蛋白豆粕市场报价为2900～2970元/吨 ，2-3月基差报价为    M1805+100元/吨；华东地区报价为2820～2870元/吨，3-5月基差报价为M1805+50元/吨；华南地区报价为2810～2850元/吨，3月基差报价为M1805+70元/吨。节前备货基本结束，成交量持续减少。
    前一周国内大豆压榨量继续维持在190万吨，加之大豆到港量减少，进口大豆库存回落。截至上周二，全国主要油厂进口大豆库存为645万吨，较前一周同期减少36万吨，与上月同期的646万吨基本持平，过去3年均值为508万吨。
    临近春节，虽然饲料养殖企业仍有一定的补库需求，但由于畜禽出栏量增加，饲料需求有所下降，豆粕整体购销较为平稳。截至上周三，国内主要油厂豆粕库存为97万吨，略低于前一周同期的98万吨，较去年同期增加22万吨，过去3年均值为75万吨。随着春节临近，油厂陆续停机放假，后期大豆压榨量也将明显下降，豆粕库存有望回落。
    阿根廷大豆产区天气干燥影响大豆作物生长，巴西降雨过多影响大豆收获，南美不确定的天气对美豆价格形成支撑。国内大豆和豆粕库存处于较高水平，且油厂压榨开机积极性较高，豆粕供应充足压制基差报价，期货    价格还将跟随美豆走势，预计豆粕期价在节日期间将易涨难跌。
    
豆油供应充足继续弱势寻底
    上周，国内豆油现货价格普遍下跌，东北地区一级豆油价格为5610～5820元/吨，华北地区为5580～5740元/吨，华东地区为5520～5580元/吨，华南地区为5420～5620元/吨，均与周二持平，较前一周同期下跌120元/吨。
    前一周国内大豆压榨量降至190万吨，豆油产出量有所减少，节前油脂备货基本结束，制约豆油降幅。截至周二，全国主要油厂豆油库存为150万吨，较前一周减少1.5万吨，较上月同期减少11.5万吨，但较上年春节期间增加40.5万吨，近3年同期均值为93万吨。
    随着油脂备货陆续结束，购销逐渐转淡，当前大豆压榨利润仍然较好，油厂开机意愿较强，尽管假期影响压榨，但油脂也将进入需求淡季，后期豆油库存或将重新上升。
    上周二美国大豆反弹和美国豆油为原料的生物柴油掺混补贴政策可能通过的利多，并未给市场带来更多提振。一方面，国内油脂库存整体庞大，且大豆库存高企，油厂压榨积极，没有消减国内供应压力，加上需求即将转淡，库存进入季节性增长期，也压制市场信心，短期价格难有大的涨幅；另一方面，由于当前油脂价格已经处于较低水平，在阿根廷天气炒作、国内大豆买船缓慢等因素支撑下，预计后期继续下跌的空间有限，豆油期价在5600元/吨、菜油在6200元/吨、棕榈油在5000元/吨均有一定支撑。
    春节前大豆压榨量仍将维持高位，后期豆油库存继续下降空间有限，节后或将重新上升，建议近期以随采随用为主，也可适量购买一些报价较低的基差。