进入2018年，南美大豆产区天气状况仍是市场关注焦点。国内市场，2018年初饲料厂商包括贸易商均在消化高成本库存，也在等待美农业部1月报告对市场趋势的确认以及春节前备货行情的启动。
        刚刚过去的2017年，国内豆粕期价表现明显强于外盘。进入2018年，由于南美大豆处于生长关键期，产区天气状况仍是市场关注的焦点。
    同时，市场关注本周五美国农业部即将公布的季度库存报告和月度供需报告。国内市场，2018年初饲料厂商包括贸易商均在消化对于01合约的高成本库存，也在等待美国农业部1月报告对于市场趋势的确认以及春节前备货行情的启动，上游供应压力明显，但春节前，终端市场的备货需求仍在支撑豆粕的消费预期。
    
2017年美豆年线下挫4%阶段性反弹乏力
    2017年，CBOT大豆期货年线下挫约4%，CBOT大豆走势分为四个阶段。第一个阶段为2017年1月中旬至5月末，CBOT大豆期价自最高逼近1070美分/蒲式耳震荡下行，最低下探至5月末的全年低点913美分/蒲式耳附近。这个阶段主要是南北美大豆丰产共同作用于市场，虽然美豆出口需求保持强劲，但南美大豆生长期天气状况保持良好，而在北美大豆播种期也未出现大的极端性天气灾害。第二阶段为6至7月中旬，主要受到6月末美国农业部公布的种植面积和谷物库存数据双双呈现利多影响，另一方面天气炒作持续进行也令市场累积天水升水，投机基金减持净空头寸减轻美豆期价的反弹压力。
        第三阶段为7月中旬至8月中旬的再度下行，最低下探至921美分/蒲式耳一线。至此，6月末以来以天气炒作为主旋律的涨势被终结，CBOT大豆期价强势上涨的涨幅全部回吐。第四阶段为8月中旬至年末，CBOT大豆期价虽震荡有所反弹，但整体运行在狭窄的区域范围之内。市场开始关注冬季发生拉尼娜现象的可能性，同时南北美市场关于大豆出口竞争的形势也是日趋激烈。
    
2017年豆粕年线下跌1.5%内盘表现强于外盘
    2017年国内大商所豆粕年线下跌1.5%，虽然与外盘美豆期价走势具有高度相关性，但整体表现明显强于外盘。1月中旬至5月末大商所豆粕一路震荡下行，一方面春节过后国内豆粕市场需求有所放缓，另一方面    CBOT豆类市场震荡下行也难以给国内豆类市场带来支撑，同时资金关注度不高也未能激发市场操作热情。6月至7月中旬，大商所豆粕走势逐渐摆脱低迷，迎来强劲上涨，领涨豆类三品种。这个阶段由于国内豆粕市场去库存正在进行，虽然终端市场在国内外期货价格大幅反弹的背景下出现集中补货，但在进口大豆持续到港的压力下部分油厂迎来豆粕库存临界点给国内豆粕市场带来一定压力，因此大商所豆粕期价较CBOT豆类市场提前迎来反弹高点。7月至9月中旬，豆粕期价拐头向下，一路震荡下行至2700一线。国内豆粕市场去库存持续进行，随着环保检查的不断升级，国内部分油厂继续面临停机限产的局面。油厂豆粕库存水平下降制约豆粕期价的下行空间。但大豆供给压力仍在向豆粕市场施压。9月份至年末，大商所豆粕受到CBOT豆类期价持续强势上行的带动，又再度迎来突破上涨。
    
南美天气扰动市场美豆定产报告引关注
    进入2018年，由于南美大豆处于生长关键期，产区天气状况仍是年初市场关注的焦点。本周来看，巴西大豆产区降雨量适宜，令早播大豆收割工作开局进展顺利。本周阿根廷大豆作物带的干旱天气持续加剧，导致播种进度落后于往年同期，迄今为止播种进度只有72%，是历史上播种进度最慢的一年。目前仍有近1280万    亩豆田尚未播种，播种工作将于1月中旬结束，并容易造成大豆在生长周期末遭遇霜冻的风险，这也给美豆期价注入天气升水。本周市场关注焦点集中在周五美国农业部即将公布的季度库存报告和月度供需报告之上，美豆居高不下的供应预估将令市场承压，不过若公布值大幅低于市场预期，也将为市场带来支撑。本周即将公布的1月份供需报告将是对2017年大豆产量的最终确定，因此虽然美国农业部早在几个月前就给出了美豆产量将会达到创纪录水平的预测，市场仍然在关注美豆的定产报告能否如愿以偿。
    
进口美豆执行新规南美出口或淡季不淡
    在丰产的背景下，全球大豆出口竞争日趋激烈，尤其是自2018年1月1日开始，中国对进口美豆将实施更加严格的质检标准。2017年美国对中国装运的473船大豆里面有一半含有1%以上的杂质，一次无法满足新规定里快速通关的杂质标准。这相当于美国对华出口大豆总量2750万吨的一半。目前巴西和阿根廷不受中美这项协议的约束。美国大型谷物出口商表示，从美国太平洋西北口岸装运中国的美国大豆通常杂质含量不到1%，而从美湾港口装运的大豆杂质含量高达2%。这就令市场愈发担心美豆出口销售进度将会更多受到来自南美市场的冲击。近阶段美湾河运补偿问题叠加巴西旧作销售迅速，
    持续推高近月巴西及美湾/美西北大豆贴水，目前美西1月及巴西2-5月仍是买家关注的重点。这也将直接体现在美豆出口销售报告之上。因此，近期市场对美豆出口销售的情况保持高度关注。
    
国内豆粕供应端持续施压备货行情支撑消费预期
    国内市场来看，2017/2018年度豆粕库存消费比将结束连续7年的增长趋势出现小幅下降，但仍旧处于2000年以来的历史第4高位，供需格局仍相对宽松。2018年中国买家对进口大豆的采购节奏将牵动全球市场的神经，而进口大豆能否及时形成有效供给也将决定国内大豆市场的供需格局。春节前，终端市场的备货需求将会持续支撑豆粕的消费预期。预计在2018年2月份之前，随着终端市场备货的持续进行，油厂开工率上升带来的豆粕产出的增长将逐渐向下游市场传导，油厂豆粕库存压力仍取决于终端市场采购的力度和节奏，同时需要关注国内环保监察给部分地区油厂开工带来的影响。在2018年2月份以前，豆粕现货价格的强势对豆粕期价的支撑效应仍将持续显现。随着养殖行业春节后对饲料需求的减弱，豆粕的采购节奏整体将出现明显放缓，油厂逐渐消化前期积压的未执行合同数量，供需紧张的局势将会随着时间的推移逐渐缓解，而这个时间节点最早将出现在2018年的3月末。