元旦过后，国内菜油价格出现了反弹，郑州商品交易所主力合约1805从6386元/吨的低点反弹到6652元/吨的高点，反弹幅度为4.16%。主要是受到原油价格的强势上涨，包装油备货陆续展开，油脂的需求出现改善，空头展开回补。同时国储菜油的首次拍卖成交火爆，菜油开启了震荡反弹之路。
    短期菜油供应压力存在。根据天下粮仓数据，截至1月5日当周，国内沿海进口菜籽总库存回升至44.6万吨，较上周的36万吨增加23.89%；菜籽压榨开机率为20.69%，比上周的18.09%提高2.6个百分点。随着菜籽厂开机率的回升，两广及福建地区菜油库存增加至54200吨，较上周的50400吨增加7.54%，但较去年同期的64300吨减少15.7%。另外，华东菜油总库存为229000吨，较上周的233200减少1.8%；较去年同期的196100吨增加32900吨，增幅为16.78%。短期菜油的库存压力仍然需要消化。
    同时，菜油供应端短期仍然在增加，一方面是国储菜油开始拍卖，市场预期菜油总抛储量在30万~40万吨。1月5日菜油首次拍卖，计划拍卖5.7万吨，实际成交5.3万吨，成交率91.89%，平均价为6254元/吨。从菜油拍卖来看，成交表现较好，市场对菜油需求较为乐观。1月19日国储菜油将继续拍卖5.49万吨。另一方面定向抛储的菜油也会逐渐流入市场，市场预期会有90万~100万吨的供应量。不过由于储备菜油大部分为非转菜油，市场预计短期供应压力不会太大。目前随着春节前小包装备货的启动，菜油基差表现较为稳定，供需面看菜油在三大油脂中表现仍相对偏好，预计短期菜油价格会以震荡为主。
    长期菜油的供需结构较好。随着菜油拍卖和定向抛储，国内菜油储备库存会逐渐清空，市场预计2018年一季度之后菜油的库存端压力基本会消失。后期菜油的供应只能通过进口和国产的供应来满足，而全球菜籽虽然供应环比回升，但是整体库存消费比仍然处于低位区域，因此菜油的长期供需结构较好。
    总之，短期国内油脂库存压力庞大，长期菜油的供需结构较好。因此短期建议维持震荡思路，长期可以在调整中择机逢低买入。